(電子商務(wù)研究中心訊) 阿里巴巴旗下淘寶入股高鑫零售(6808HK),出資約224億港元,持股36%。阿里巴巴在過去一年大力布局新零售,如收購合并銀泰,與蘇寧達成戰(zhàn)略合作,自建多家盒馬鮮生門店,入股三江購物、百聯(lián)集團等領(lǐng)先傳統(tǒng)零售企業(yè),未來還將引入貓茂、天貓小店等新型購物概念。本次入股高鑫零售,我們認為將是阿里巴巴在新零售布局的重要一步,其線下400多家實體超市將來很有可能使用盒馬鮮生運營模式,對商品進行數(shù)字化管理,實現(xiàn)線上線下同步的用戶體驗,而未來也可能通過其海外門店繼續(xù)國際化擴張。我們認為阿里巴巴多年來對用戶數(shù)據(jù)的積累,將繼續(xù)帶動其電商收入的增長,而新零售的提出,結(jié)合菜鳥對物流數(shù)據(jù)和技術(shù)的積累,未來將為用戶帶來全新的購物方式。維持阿里目標價213.00美元,對應(yīng)43倍/35倍2018年/2019日歷年市盈率。維持買入評級。
事件:據(jù)Techweb報道,阿里巴巴與法國第二大零售品牌歐尚零售及臺灣零售品牌潤泰集團宣布戰(zhàn)略聯(lián)盟,同時,阿里巴巴旗下淘寶將向高鑫零售(6808HK)投資224億港元(約28.8億美元),合計持股比例為36.16%。此次投資對后者作價為6.5港元/股(根據(jù)彭博一致預(yù)期,對應(yīng)2017年市盈率為19倍),較前一日收盤價8.6港幣折價約24%。
分析:阿里巴巴在新零售概念推出后的又一次布局,公司曾在今年先后投資及戰(zhàn)略入股了三江購物、百聯(lián)集團等,并推出盒馬鮮生、貓茂等自有零售賣場。
阿里新零售布局回顧:入股、戰(zhàn)略合作及自建商超系統(tǒng)。阿里巴巴認為,新零售的關(guān)鍵在于為商家、品牌商提供數(shù)字化運營及客戶數(shù)字化管理,最終線上線下一體化的消費體驗。阿里巴巴在過去一年大力布局新零售,如1)收購銀泰,目前已基本實現(xiàn)雙方會員、支付和商品體系的對接;2)與蘇寧達成戰(zhàn)略合作,圍繞品牌商、零售/經(jīng)銷商和消費者,通過打通會員體系、開放數(shù)據(jù)/倉儲物流能力、幫助中小零售商和經(jīng)銷商電子化交易,提高效率及用戶體驗;3)先后在上海、北京建成多家盒馬鮮生門店,貨品與APP同步,同時有半小時配送服務(wù);4)入股聯(lián)華超市、三江購物,探索新零售模式。未來,阿里還將引入貓茂(18年4月)、天貓小店等新零售模式,為用戶提供多種多樣的購物體驗。
高鑫零售擁有多家零售門店,其股東歐尚及潤泰集團在法國、臺灣當?shù)馗采w消費者眾多。根據(jù)高鑫零售披露數(shù)據(jù),截至2017年9月,旗下共有454家賣場,包括376家大潤發(fā)門店及78家歐尚門店,覆蓋全國226個城市,未來三年仍有69家店即將開設(shè)大賣場,其中66家在建。歐尚零售在歐洲14個國家擁有超過1900個超市賣場,而大潤發(fā)在臺灣地區(qū)也擁有超過20家超市賣場。評論:阿里巴巴新零售概念將為用戶提供多樣的購物體驗,同時提升線下門店運營效率。入股高鑫零售或?qū)⒖焖購?fù)制其盒馬鮮生運營體系,并有機會繼續(xù)擴張海外市場。維持買入評級及213.00美元目標價。
阿里巴巴新零售概念將為用戶提供多樣的購物體驗,同時提升線下門店運營效率。阿里巴巴未來在新零售的布局除了支付體系之外,還將有更多樣的消費體驗形式,如與銀泰的合并,在會員、支付系統(tǒng)打通之后,還將致力于商品數(shù)字化,最終做到線上線下同款同價,且即使是線下商戶,亦可選擇商品快遞到家或通過銀泰天貓旗艦店進行售后服務(wù)。而像盒馬鮮生、貓茂自建商場及超市門店,首先通過自建團隊及系統(tǒng),打造一整套線下新零售模式,如盒馬線下門店商品與線上商品同庫存,并與供應(yīng)商系統(tǒng)直連,做到隨時補貨,而貓茂未來將入駐淘品牌及傳統(tǒng)品牌,通過大數(shù)據(jù)分析對用戶的喜好及購物傾向?qū)ω浧返倪x擇和采購提供支持,還將引入刷臉、聲控等支付方式,及試用AR天眼、虛擬試衣等高科技購物體驗。
入股高鑫零售,與線下領(lǐng)先實體零售門店合作擴張阿里商品數(shù)字系統(tǒng),建立新零售體系。我們認為,經(jīng)過阿里巴巴在新零售的思考以及過去與蘇寧的合作,與銀泰會員、支付系統(tǒng)的打通,盒馬鮮生運營的成功和積累,本次阿里巴巴與高鑫零售的合作,一方面阿里巴巴可借助高鑫零售線下超過400家的在中國的零售門店,推廣會員及支付系統(tǒng)、并嘗試進一步拓展商超線上線下一體化的商品數(shù)字系統(tǒng),如在旗下大潤發(fā)超市復(fù)制盒馬鮮生的運營模式,降低阿里巴巴自建商超成本并利用大潤發(fā)已有的傳統(tǒng)零售標準化的流程,快速擴張其新零售理念,另一方面,高鑫零售兩大股東在歐洲、臺灣等地將近2000家門店亦可幫助阿里推廣其支付、會員等體系,進一步通過支付、電商連接海外及國內(nèi)用戶。
維持買入評級及213.00美元目標價。雖然新零售的大規(guī)模使用仍然需要較長時間,但是阿里巴巴多年來對用戶數(shù)據(jù)的積累,將繼續(xù)帶動其電商收入的增長,而新零售的提出,結(jié)合菜鳥對物流數(shù)據(jù)和技術(shù)的積累,未來將為用戶帶來全新的購物方式。根據(jù)2018-27年10年DCF模型,維持電商業(yè)務(wù)4480億美元的估值,維持阿里目標價213.00美元,對應(yīng)43倍/35倍2018/19日歷年市盈率。維持買入評級。(來源：交銀國際；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
